Rubrica / Concetti
I risultati finanziari non dipendono da cento cose: dipendono da poche variabili, combinate. Le analizziamo una per episodio — cosa è, perché conta, e la domanda che dovrebbe generare.
Tasso di variazione del livello generale dei prezzi in un periodo.
Perché conta
Determina il rendimento reale di ogni investimento: un 4% nominale con inflazione al 5% è una perdita di potere d'acquisto.
La domanda
Qual è il rendimento reale — dopo inflazione e costi — di ogni euro che detengo?
Il prezzo del denaro nel tempo, fissato dalle banche centrali e dal mercato.
Perché conta
Sono la gravità della finanza: quando salgono, il valore di quasi ogni attività si ricalcola verso il basso, e viceversa.
La domanda
Cosa succede alle mie posizioni se i tassi restano alti più a lungo di quanto il mercato prevede?
Ampiezza delle oscillazioni di prezzo di uno strumento.
Perché conta
Misura quanto il percorso sarà accidentato; diventa rischio vero con orizzonti brevi, vincoli di liquidità o leva.
La domanda
Cosa mi succede concretamente se questo strumento oscilla del 30% nel momento peggiore?
Sensibilità del prezzo di un'obbligazione alle variazioni dei tassi di interesse.
Perché conta
Spiega perché un titolo «sicuro» può perdere molto: più la duration è lunga, più il prezzo si muove quando i tassi cambiano.
La domanda
Quanto perde questa obbligazione o questo fondo se i tassi salgono di un punto?
Differenza fra prezzo di acquisto e prezzo di vendita di uno strumento.
Perché conta
È il costo implicito di ogni operazione: si parte sempre da una piccola perdita, e negli strumenti illiquidi può essere grande.
La domanda
Quanto mi costa entrare e uscire da questa posizione, includendo lo spread?
Esposizione superiore al capitale depositato, con il margine come garanzia.
Perché conta
Moltiplica le conseguenze senza cambiare le probabilità: è uno strumento geometrico, non un miglioratore di idee.
La domanda
Se l'operazione va male nella misura massima consentita, quanto perdo e in quanto tempo?
Tasso di conversione fra due valute.
Perché conta
Un investimento in valuta estera contiene due scommesse: una sullo strumento, una sulla valuta. La seconda può annullare la prima.
La domanda
Quanto del mio risultato dipende dallo strumento e quanto dal cambio?
Perdita massima da un picco al minimo successivo.
Perché conta
Racconta il comportamento nei momenti peggiori meglio di qualunque rendimento medio.
La domanda
Avrei retto il peggior drawdown storico di questa strategia senza vendere?
Facilità di comprare o vendere senza muovere il prezzo.
Perché conta
Determina se puoi uscire quando vuoi al prezzo che vedi; nelle crisi è la prima cosa che sparisce.
La domanda
In una fase di stress, a quale prezzo riuscirei davvero a vendere?
Grado con cui due attività si muovono insieme.
Perché conta
Decide se la diversificazione è reale o apparente: dieci strumenti correlati si comportano come uno solo.
La domanda
Le mie posizioni sono davvero diverse, o sono la stessa scommessa ripetuta?